首先让我们来看看两个重要产经信息，虽然这属于产经方面的问题，但由于其中牵涉到大量的资本投入，因此必将对全球经济和市场产生重大影响。

第一条信息是，由于行动电话、数位相机以超乎预期的速度普及，以及为了快速增产严重缺货的电脑存储器等半导体产品，日本半导体厂商近期纷纷增加巨额设备投资，据悉NEC、东芝、日立制作所、富士通、三菱电机等五大半导体公司，今年度的半导体投资总额合计为九千零四十亿日元，创下了历史新高纪录。

需要了解的一个情况是，全球半导体产业过去曾经发生过严重的供大于求，其中日本是受创最严重的国家之一。正是因为如此，最近数年来，日本半导体厂商在半导体设备投资方面极为保守，现在他们一反常态，必然是有其特殊的原因，相信日本半导体厂商一定是认为，未来全球需求的领域将快速扩大。

另一则信息是来自美国，美国著名的所罗门美邦分析员乔瑟夫，近期不但调降了半导体产业以及四家著名半导体公司的投资评级，乔瑟夫还在有关的报告中指出，虽然整个产业的景气确实往下走还需要半年到九个月的时间，但目前确实已有景气反转的初期征兆。虽然他的研究结果，立即遭到来自全球产经界研究人员的猛烈抨击，甚至连所罗门美邦香港公司的分析员也强调，不能同意他的观点，继续看好科技与电信股，包括台湾的台积电、联电、华邦电与鸿海精密四家半导体产业的龙头公司股票。但这位倔强的分析员坚持认为，他的研究结果是值得信赖的，乔瑟夫表示，他所研究的资料，包括由上而下的观察指标，如出货增长率、资本支出等，以及由下而上的前置备料期、价格与存货水平数据，等等。一句话，研究结果没问题。

要知道，全球半导体产业可是个事关二千亿美元的大买卖，不说别的，就是那些现在活跃在全球资本市场上的龙头股票，又有多少是与半导体产业完全无关的？想想看，现在又有多少国家和地区的投资者正急不可待地准备进场捞上一票，因此对于这个产业未来的预测绝对是非同小可。

情况到底如何？

毋庸讳言，乔瑟夫的分析与笔者过去的预测不谋而合，全球半导体产业确实在未来有发生危机的可能。

首先，以市场表现来看，美国费城半导体指数从去年七月到今年三月的高峰，这段期间飙涨两倍，但最近一季反而是下跌1.25%。如果市场是个晴雨表的话，那么它已清楚地表达了它的意思，除非你视而不见。

其次，支持全球半导体产业的基本产业有停止和反转的可能。全球网络产业正面临明显的危机，它对电脑以及半导体产业的拉动作用比过去是弱了，而不是更强了。至于消费以及电讯产品，这些产业正处于技术换代的过程中，除了有市场逐渐饱和因素之外，它们对半导体产业提出的更多的是技术升级要求，而不是产能扩大的要求。

最值得注意的是，半导体产业是资本密集度很高的产业，一座硅片厂即使有基础，通常20、30亿美元的投资也是少不了的。在这些巨量资金压力下，厂家唯一的解套办法就是尽快量产，提高品质，速度越快越好，这一切均和产能的迅速扩大有关，也只有这样做才能有望尽快收回成本。但这样一来，半导体产业的供应过剩就几乎是不可避免的了，这是来自巨量资本投入的压力，也是资本造成的陷阱。

需要指出的是，越是资本密集型的产业，越是有进入资本陷阱的危险，全球半导体产业面临的问题就是如此，钱并不总是越多越好。

时间：2000年7月13日