银行通过上市进而提高银行的资本充足率，是原建设银行行长周小川先生首先提出来的。无庸否认，周小川先生的提法有其现实性，国内银行在现阶段也可以按此操作，暂时解决资本充足率的问题。但这绝对不是解决问题的长久之计，而且于理、于市场规范都有相当大的差异，未来可能导致银行经营风险反而因上市提高，形成的局面也就是证券界人士常言的“短多长空”。

　　国内银行的资本充足率不够的问题，从目前的情况看是由于储蓄增长过快造成的。国内银行由于承担了大量的不良资产，只能依靠不断吸纳储蓄，来加以弥补。但问题是，由于储蓄的增长，相对降低了银行资本金的比重，导致银行资本金总是不够，资本充足率也就达不到巴塞尔协定规定的8%。据悉，大多数国内银行现在的资本充足率只是在5%左右。在这种情况下，由于银行的经营风险日益增加，四大银行于是开始寻求通过上市来解决资本充足率的问题。

　　不过，银行作为一种股份公司上市，其过程也是在市场上通过出售资产交换现金（套现），如果不考虑资产溢价的问题，这个资产套现的过程是不可能达到充实资本的目的。其中，需要注意的有两点：一、这个资产套现过程只是资产所有人换位，按照过去的规定，四大银行的资产属于财政部，因此银行上市后，套现所得应该交由财政部处理，而不是算成银行自己的资产。二、银行“原有资产+套现资产≠上市后的总资产”，银行上市后，资产已经体现出价值，不能将资产套现所得加上原有资产说成是银行资本充足率获得提高，这等于是对同一块资产进行了重复计算。有鉴于上述两个问题，在国内四大银行上市过程中，未来会有两大焦点问题出现，一是银行的所有人缺位；二是银行资产的计算。这两个问题相当复杂，前者是国有企业改革的老大难问题，迄今没有明确的答案；后者是国内银行的重大“机密”，究竟有多少储蓄，也就是有多少银行的负债被算成了“银行资产”？这些常年形成的秘密能够公开还是个未知数。这两个问题不解决，国内四大银行的上市，难以过关。

　　实际上，银行在正常情况下上市真正能增加资本充足率这一块的，也只是资产上市所产生的溢价，而且这样计算还得有个前提条件，就是银行的所有人愿意放弃收益，将套现所得注入银行作为银行资产。在这种情况下，所谓上市增加银行资本充足率就变成了：“资产+溢价=银行增加了的资产”。不过，这种银行上市过程也有问题，就是银行上市并不一定会产生溢价，因为国内银行的大量不良资产是个尽人皆知的秘密，国外分析认为，几家国内大银行就资本与负债而言，已经是处于技术上破产的状况，如此素质的资产状况能有多少溢价，只有天晓得，搞得不好负溢价倒是有可能。

　　客观地说，要想通过银行上市来解决资本充足率的问题，恐怕唯一的解决之道就是“做帐”了。“做帐”在国内银行界也不是什么秘密，各家都有，只是程度不同而已。首先要把一定比例的储蓄算成是资产，“一定比例”在正常情况下是“正常”的，国际金融界也是通行的，但问题是，上市公司就得维持透明度高，银行如何公布这个“一定比例”，能永远不公布吗？其次，将多少资产上市套现所得变成为银行资本，这也得靠“做帐”解决。

　　总的来看，国内银行通过上市来解决资本充足率的问题简直就像一个现代神话故事，听起来很美丽动人，仔细一想，就令人感到不可思议。这就好比银行不断的吸纳储蓄，然后再以储蓄作为资产上市，然后银行资本就不断膨胀、扩充了。这种不可思议还可以从另外一个角度来看：本来四大银行就占有了国内的绝大部分储蓄，现在四大银行在拿到了国内储蓄的同时，还以这些储蓄再向同样也是由国内储蓄组成的资本市场再圈一次钱，国内的资本市场如何支撑得了这样的游戏？这也实在是太不可思议、太荒谬了。

　　现在包括民生、交通、招商、华夏等在内的股份制商业银行，都已经向证监会提交上市申请，但值得注意的是，已经上市的两家银行股——深发与浦发的走势并不令人满意，未来如果有大量的银行上市，这是否真的有益于我国资本市场的健康发展，这是值得人们深思的问题。

　　北京安邦咨询公司研究部 陈功

　　时间：2000年7月23日